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全球供应受限及成本支撑增强镍价下跌空间有限

时间:2022-09-23 08:39

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本文摘要:经济低迷,但政策向好除美国经济一枝独秀外,全球其他经济体皆正处于较慢衰退阶段,市场需求增加是上半年商品市场下滑的最重要原因。但在经济低迷的情况下,政策往往会发力。 目前,除了预期美联储9月加息外,欧央行、日本央行等都在展开货币严格竞赛,而中国货币政策渐趋严格的态势日益显著。此外,中国“一路一带”规划或沦为未来全球经济新的增长点。全球政策面受到影响大大,使得正处于低位的镍价暴跌空间受限。

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经济低迷,但政策向好除美国经济一枝独秀外,全球其他经济体皆正处于较慢衰退阶段,市场需求增加是上半年商品市场下滑的最重要原因。但在经济低迷的情况下,政策往往会发力。

目前,除了预期美联储9月加息外,欧央行、日本央行等都在展开货币严格竞赛,而中国货币政策渐趋严格的态势日益显著。此外,中国“一路一带”规划或沦为未来全球经济新的增长点。全球政策面受到影响大大,使得正处于低位的镍价暴跌空间受限。

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全球镍供应有限最近几年,镍价仍然正处于低位,甚至一度高于18000美元/吨,全球追加镍生产能力受限。此外,由于印尼禁令红土镍出口,预计中国原生镍产量将从去年的70万吨叛至今年的60万吨以下,而印尼今年竣工镍铁生产能力仅有为3.2万吨,其他地区原生镍增量为5万吨左右。我们预计,今年全球镍产量在194万吨左右,与2013年和2014年基本持平。如果再次发生厄尔尼诺等自然灾害,那么供应将更为受限。

成本承托较强镍供应主要由电解镍和镍铁包含,而由硫化镍生产的电解镍占比在渐渐增加,红土镍生产的镍铁供应逐步占有主导,因此研究镍铁的生产成本尤为重要。按1.8%镍矿价格550元/吨计算出来,中国65%镍铁成本在14000美元/吨,25%镍铁的生产成本在12800美元/吨。目前LME镍价在13000美元/吨左右,中国大部分镍铁企业正处于亏损阶段,少部分企业在成本线附近绝望,这从中国镍铁开工率仅有为40%就可以以求检验。

因此,镍价95000—98000元/吨承托强大。可结算货源受限虽然LME镍库存有47万吨,全球库存消费比超过20%,但国内仅有5家公司产品合乎上期所结算标准,LME镍基本不合乎结算标准。而金川镍产量又占国内可结算量的68%,且其70%—80%是宽协产品,只有30%流通。

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据我们理解,目前可结算货最少为3万吨。未来只要沪镍1509合约持仓小于20万手,就更容易构成多头行情。在全球货币严格的大背景下,全球镍供应有限和成本承托强化使得镍价暴跌空间受限,结算货源受限和潜在的厄尔尼诺风险有可能沦为镍价下跌的催化剂。


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